证券时报记者 司维

　　6月11日，厚普股份（300471）迎来上市8周年缅想日。

　　行为自然气加注开采供应商，厚普股份上市后通过并购、新设等口头，将业务蔓延至自然气和氢动力等关系工程的EPC（遐想、采购和施工总承包）总承包建树，以及氢能开采供应等范围，曾因氢能、清洁动力观点备受市集追捧。

　　可是，就在公司不断扩展业务领土的同期，公司总司理、副总司理、董秘、董事等密集变动，8年更是换了五任CFO（首席财务官），这成为厚普股份上市以来的一个缩影。这背后，是公司计划事迹难如东谈主意。

　　上市公司高管辞职频频受到投资者的高度温存，尤其是掌持着公司财务“阴私”的CFO。8年五任CFO中，任期最短的不到1年。而厚普股份的审计机构四川华信（集团）司帐师事务所，则如故研究干事了13年，审计报告出具的一直是“轨范无保钟情见”。两相对比，反差昭彰。

　　微盈一年，大亏一年

　　厚普股份上市后计划事迹持久堪忧。上市首年，公司报出的获利单即是增收不增利，2015年杀青买卖收入11.13亿元,同比增长16.25%；净利润1.77亿元,同比着落1.69%。尔后事迹平直跳水，2017年买卖收入下滑43.20%，净利润下滑82.40%；2018年买卖收入再次着落49.87%，净损失高达4.84亿元。

　　公司近6年的利润发扬，持久无法脱逃“微盈一年，大亏一年”的魔咒。2017年~2022年，厚普股份净利润分袂为0.30亿元、-4.84亿元、0.17亿元、-1.99亿元、0.12亿元、-1.42亿元，所有净损失7.66亿元（图1）。限制2023年一季度末，公司未分派利润为-2.17亿元，意味着公司尚有2.17亿元的损失未能弥补。

　　而厚普股份扣非归母公司净利润如故研究5年为负，2018年~2022年所有损失卓著8亿元。扣非净利润频年损失，净利润则呈现出“微盈一年，大亏一年”，幸免了研究3年损失。按照2020年前的关系划定，公司研究3年损失将被暂停上市。

　　此外，公司钞票减值的计提，在微盈年份和大亏年份呈现出较大互异。微盈年份，也即是2017年、2019年、2021年，厚普股份计提的钞票减值损失（含信用减值损失）分袂为-0.14亿元、0.32亿元、0.06亿元（损失以负值列示，正数代表本期减值回拨大于计提），远低于大亏年份的钞票减值损失金额；在损失的2018年、2020年、2022年，钞票减值损失分袂为-1.96亿元、-0.91亿元、-0.41亿元，金额相对较高（图2）。也即是说，厚普股份的利润发扬，与钞票减值的上下呈现出强关系性。

　　而这些，并莫得反应厚普股份钞票减值风险的一齐。

　　搜检积年财报，有业内资深审计师指出，厚普股份的固定钞票、存货、其他非流动钞票等均存在大额钞票减值风险，钞票减值是否足额计提存疑。

　　产能讹诈率不足50%

　　钞票减值迹象昭彰

　　厚普股份最大的一次固定钞票投资，来自IPO募投神色标实行。上市前一年的2014年，公司固定钞票账面价值仅有1.37亿元，开采产能为年产CNG（压缩自然气）加气站开采1200台、LNG（液化自然气）加气站成套开采160套。招股书袒露的主要分娩开采的账面平均成新率为86.87%，从折客岁限来看，基本上还能用10年操纵。

　　2015年6月11日，厚普股份上市，召募资金净额为7.17亿元，其中与产能推广关系的神色有三个，包括年新增180套LNG撬装式加气站成套安设工夫革新神色、LNG船用成套安设制造神色、自然气加气开采关节部件制造神色，投资额分袂为1.83亿元、1.98亿元和0.78亿元。

　　证据招股书，三个募投神色实行完成后，公司LNG加气站成套开采的产能将由此前的年产160套加多到340套，并新增LNG船用成套安设产能430套/年，每年新增自然气加气开采关节部件共计2.22万件（套）。三大神色瞻望每年将新增销售收入近10亿元（表1）。

　　从进展来看，2017年3~4月，厚普股份袒露募投神色一齐达到预定可使用现象。往日在建工程中有5.62亿元的募投神色杀青了转固，2017年底固定钞票账面价值增至7.81亿元。证据公司计划，募投神色将在建成投产后次年达到分娩才调的70%，第二年达到分娩才调的100%。在尔后的6年间，公司基本莫得再进行大额固定钞票投资，不错看出，公司的产能总体保持踏实。

　　募投神色投产以后，厚普股份的分娩才调大幅进步，但勾通之后的销售情况来看，公司新增的产能并莫得被充分讹诈。

　　证据2021年报问询函回应公告，公司全年LNG成套开采销量为191套，不到产能340套的六成；船用加注开采销量为8套，不到430套产能的2%（表2）；LNG专项开采过甚他的产能消化通常严重不足。举座来看，2021年公司自然气车用加注开采和船用加注开采所有销售收入4.3亿元，不到募投神色瞻望新增年收入9.97亿元的一半。也即是说，厚普股份的产能被无数闲置。

　　可是，厚普股份在积年财报中莫得袒露暂时闲置的固定钞票情况，相应减值计提亦然三三两两。2017年~2022年，厚普股份所有计提固定钞票减值8917万元，其中波及机器开采的减值仅有2688万元（表3）。

　　限制2022年末，厚普股份固定钞票账面价值为7.69亿元。与同业业上市公司富瑞特装、蜀谈装备比拟，厚普股份固定钞票投资创造的经济效益更低，2022年固定钞票盘活次数仅为0.92次，不到富瑞特装和蜀谈装备的一半（表4）。

　　关系司帐准则划定，持久钞票（包括固定钞票）可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并计入减值损失，其中可收回金额为钞票的公允价值减去向置用度后的净额与钞票瞻望改日现款流量的现值两者之间的较高者。

　　有业内审计师向记者默示，在分娩线持久处于半闲置的现象，且实质创造的经济效益也远低于缱绻收入的情况下，不错以为固定钞票减值迹象如故相配昭彰。

　　存货高企

　　跌价准备计提存疑

　　存货亦可反应出厚普股份产能讹诈率不足、销售不畅的问题，其跌价准备的计提存疑。

　　2017年以来，厚普股份存货占各期总钞票的比例逐年飞腾，存货盘活率举座无间着落。限制2022年末，厚普股份存货账面价值高达6.93亿元，占到了总钞票的30%；存货盘活次数仅为0.9次，不到2017年的一半（图3）。

　　从存货结构来看，发出商品占比最大，2022年末金额如故达到了3.54亿元，占到了存货的一半以上（表5）。

　　年报显现，厚普股份接受订单式分娩，分娩部门按照“以销定产”的模式组织分娩，在公司与客户缔结销售条约以后，证据家具的供货时期要求、分娩复杂经由及分娩周期统筹进行分娩安排。公司发出商品的变成、时代的瑕瑜和范围的大小，主要依据销售条约中对于家具托福、安装和验收的条件商定，同期受到货色运输、安装工程和客户验收周期的影响。

　　一直以来，公司的分娩模式和收入阐发口头莫得发生变动，而发出商品的增长并莫得带来收入的无间增长。厚普股份2017年、2022年的买卖收入分袂为7.39亿元、7.14亿元，险些异常，但是发出商品金额增长了3倍以上。

　　对比前期来看，证据招股书袒露的信息，公司上市之初发出商品验收周期为频繁3~5个月，但是2021年年报问询函回应公告显现验收周期为频繁2~9个月，出现昭彰延长。

　　厚普股份的存货跌价准备计提比例，也要低于同业业上市公司。2022年，厚普股份存货跌价准备计提比例仅为3.08%，低于蜀谈装备的4.19%，更低于富瑞特装的14.25%（表6）。

　　1.71亿应收工程款

　　五年未计提任何减值

　　公司的其他非流动钞票通常存在较高的减值风险。

　　公司2022年年报显现，“其他非流动钞票”列示的散布式光伏发电神色，金额为1.71亿元。而该神色标实行还要追忆到6年前。2017年底，子公司厚普工程完成并向业主单元盘锦俊谊科技有限公司等公司托福37MW散布式光伏发电神色且并网发电。由于光伏行业策略的变化，盘锦俊谊科技等神色公司无法将光伏电站出售变现，导致无法向厚普工程支付工程款，该光伏神色标工程施工成本所有1.71亿元。随后该光伏电站神色由厚普工程代管直于当天，这时代未计提任何钞票减值。

　　神色公司之一的盘锦俊谊科技，曾于2017年与厚普工程缔结了一份总价为6000万元的散布式光伏发电神色条约。据查，该公司是一家小微企业，注册本钱仅200万元，实缴本钱为0。其大鼓吹四川省华峻机电安装工程有限公司通常为小微企业。也即是说，神色公司可能不具备支付才调。

　　在补贴落潮、光伏上网电价下调等多重成分影响下，光伏行业的光环渐渐褪去，下贱EPC神色举座盈利水平宽绰着落。光伏工夫的更替通常加快逾期产能淘汰。国泰君安证券商榷标明，工夫变革带来开采更新迭代，硅片开采更新周期3~4年，电板片开采更新周期2~3年，组件开采更新周期1.5~2年。在此情势下，6年前的光伏神色能变现若干呢？

　　对于该光伏神色标价值评估，一位审计师分析，“要看当初投建的可研报告或预测报告，也要看产线工夫是否过时，要是不足预期，就存在较大减值风险。”

　　钞票是企业在市集竞争中赖以生活的物资保险，在企业的系数这个词生命周期中，钞票质料平直影响到企业计划的成败。一般而言，钞票的价值取决于改日为企业带来的经济利益的大小。现在来看，厚普股份部分钞票的账面价值与实质价值如故发生背离，自然气加注开采分娩线举座讹诈率不足50%，营收增长停滞的情况下存货无间高企，其他非流动钞票暗藏着拖欠了五年的1.71亿应收工程款，钞票质料令东谈主担忧。